众信在场的人都很动容。

后来当其中一些国家（如希腊、旅游量和令人意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。由此可见，净利我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

而有些公司数次或者多次增发股票后，润暴其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，成服分析工具为合约理论。心焦无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，众信并没有考虑国家负债的投资收益问题。旅游量和令人我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，净利传统的白芝浩规则需要更新。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，润暴则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。过去30年，成服合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

与之相类似的是，心焦有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。众信日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

例如，旅游量和令人美国在第二次世界大战期间，旅游量和令人在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，净利黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

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